최근 국내 증시에서 ‘가치주의 재발견’이 화두가 되면서, 전통적인 유틸리티 기업들이 새로운 평가를 받고 있습니다. 그중에서도 가장 눈에 띄는 변화를 보여주는 종목이 바로 ‘INVENI(인베니)’입니다. 과거 예스코홀딩스라는 이름으로 익숙했던 이 회사는 2025년 사명을 변경하며 ‘투자 중심 지주회사’로의 체질 개선을 선언했습니다.
2026년 4월 현재, INVENI는 단순한 도시가스 지주사를 넘어 기업가치 1조 원, 투자운용자산 1조 원을 목표로 하는 공격적인 행보를 보이고 있습니다. 시장은 이제 이 회사를 지루한 방어주가 아닌, 구조적 변화를 통해 밸류에이션 리레이팅(Re-rating)을 시도하는 성장 가치주로 주목하기 시작했습니다.
목차
INVENI의 사업 구조: 안정적 기반 위에 얹은 투자 엔진
INVENI의 가장 큰 매력은 ‘안정성’과 ‘확장성’이 공존하는 이중 구조에 있습니다.
1. 예스코: 흔들리지 않는 현금 창출원(Cash Cow)
INVENI는 자회사 예스코를 통해 서울 지역의 도시가스를 공급합니다. 경기 변동에 관계없이 발생하는 안정적인 매출과 현금흐름은 INVENI가 새로운 투자에 나설 수 있는 든든한 기초 체력이 됩니다. 유틸리티 사업의 특성상 폭발적인 성장은 어렵지만, 하락장에서 주가를 지탱해 주는 강력한 방어막 역할을 합니다.
2. 투자지주회사로의 본격적인 전환
2021년부터 추진해 온 투자지주사 모델은 이제 결실을 보고 있습니다. 전문 투자운용팀과 리스크 관리(RM) 체계를 구축하여 단순 지분 관리를 넘어 능동적인 자산 운용에 나서고 있습니다. “We Create New Value”라는 슬로건처럼, 기존 자산의 가치를 재평가하고 유망 분야에 자본을 배분하여 추가 수익을 창출하는 것이 이 회사의 핵심 전략입니다.
2025년 실적 분석: 숫자로 증명된 체질 개선
INVENI의 변화는 단순한 구호에 그치지 않고 압도적인 실적 수치로 증명되었습니다. 2025년 연결 기준 실적은 시장을 깜짝 놀라게 하기에 충분했습니다.
| 항목 | 2025년 실적 (연결 기준) | 전년 대비 증감률 |
| 매출액 | 1조 3,276억 원 | +14.4% |
| 영업이익 | 1,117억 원 | +360.3% |
| 총자산 | 약 1조 5,577억 원 | – |
| 주요 배경 | 투자 부문 성과 및 지주사 효율성 강화 | – |
특히 영업이익이 전년 대비 4.6배 이상 증가한 점은 주목할 만합니다. 이는 도시가스 사업의 안정적 수익 위에 투자 부문의 성과가 본격적으로 반영되기 시작했음을 시사합니다. 일시적인 이익 증가일 수 있다는 우려도 있지만, 자산 규모와 운용 체계를 고려할 때 실적의 질 자체가 과거와는 달라졌다는 평가가 지배적입니다.
주주환원 정책과 밸류에이션: 저PBR의 탈출구
INVENI는 저PBR(주가순자산비율) 종목의 고질적인 문제인 ‘자산주 저평가’를 해소하기 위해 적극적인 자본 정책을 펼치고 있습니다.
- 자사주 소각을 통한 주당 가치 제고: 2026년 4월 초, 약 25만 주의 보통주 소각을 단행하며 발행 주식 수를 570만 주에서 545만 주로 줄였습니다. 이는 유통 주식 수가 적은 지주사에서 주당 가치를 높이는 매우 강력한 신호입니다.
- 배당 매력: 전통적으로 고배당 정책을 유지해 온 만큼, 투자 성과가 배당으로 이어지는 선순환 구조를 기대할 수 있습니다. 저PBR 테마와 맞물려 배당 수익률을 중시하는 가치 투자자들에게 매력적인 구간입니다.
보통남자의 시선: INVENI, ‘변화’에 투자할 시점인가?
전문가의 입장에서 INVENI를 분석할 때 가장 중요하게 보는 키워드는 ‘자본배분의 효율성’입니다. 많은 지주사가 자회사의 가치에도 불구하고 ‘지주사 할인(Holding Company Discount)’ 때문에 주가가 저평가 상태에 머뭅니다.
하지만 INVENI는 스스로를 ‘투자회사’로 규정하며 이 할인을 깨려 노력하고 있습니다. 52주 주가 범위가 15,560원부터 88,000원까지 매우 넓게 형성되었다는 점은, 시장이 이 종목을 더 이상 정적인 유틸리티주로 보지 않는다는 방증입니다. 사명 변경과 자본 정책이 맞물릴 때 주가가 얼마나 탄력적으로 움직일 수 있는지 이미 보여준 셈입니다.
개인적으로는 INVENI를 ‘안전마진이 확보된 성장 옵션’으로 평가합니다. 예스코라는 실물 자산이 하방을 지지해주고, 투자 성과라는 업사이드 포텐셜이 열려 있기 때문입니다. 단순히 “싸니까 산다”는 관점보다는 “회사가 돈을 쓰는 방식이 바뀌고 있다”는 점에 주목해야 합니다.
투자 시 유의해야 할 리스크 요인
- 투자 성과의 변동성: 2025년의 기록적인 영업이익 성장이 매년 반복되기는 어렵습니다. 투자 수익은 시장 상황에 따라 부침이 있을 수 있으므로, 분기별 실적보다는 장기적인 자산 가치 증가 여부를 확인해야 합니다.
- 지주사 할인 및 유동성: 주식 소각 이후 유통 주식 수가 더 적어졌습니다. 거래량이 적은 종목 특성상 작은 뉴스에도 주가 변동성이 커질 수 있으며, 시장 전체의 투심이 악화될 때 지주사 할인이 다시 강화될 위험이 있습니다.
- 금리 및 에너지 정책: 도시가스 사업은 정부 정책과 국제 에너지 가격, 금리 환경의 영향을 받습니다. 유틸리티 부문의 규제 환경 변화는 기초 현금흐름에 영향을 줄 수 있는 변수입니다.
결론: 안정적인 포트폴리오의 ‘공격적 수비수’
INVENI는 2026년 4월 현재, 과거의 유틸리티 지주사 허물을 벗고 투자지주사라는 새로운 정체성을 확립해가는 과정에 있습니다. 1조 원 이상의 자산 규모와 튼튼한 자회사 기반, 그리고 주주환원에 대한 의지는 가치 투자자들에게 충분한 매력을 선사합니다.
결론적으로 INVENI 투자는 ‘지속 가능한 주주가치 제고’와 ‘투자 성과의 안정적 정착’을 확인하는 과정이 될 것입니다. 포트폴리오의 안정성을 확보하면서도 자산 재평가에 따른 초과 수익을 노리는 투자자라면, 지금의 INVENI가 보여주는 변화의 흐름을 놓치지 마시길 바랍니다.